)将是公司AI计谋的重心。正在改日三年内，阿里巴巴安顿正在AI根本步骤、根本模子和AI交易转型三个周围举行核心投资，此中改日三年正在云和AI的根本步骤参加估计将超越过去十年的总和（约3800亿元），即改日每年参加正在1300亿元驾御。AI使用迎来拐点，

　　行业意见：数据中央电力设置品类浩繁，电力传输链道较长，包含维谛、伊顿、施耐德等正在内的环球巨头深耕细分周围多年，已造成完全的产物序列和壮大的处置计划供应才力；国内企业聚焦数据中央行业时代较短，但正在各细分产物和闭头已具备较强的逐鹿上风，头部企业正逐渐修设处置计划供应才力。其它，跟着算力芯片国产取代的陆续促进，数据中央价格链希望集体向中国企业转动。2025年希望成为环球AIDC修立元年，国表里闭键云厂血本开支希望迎来放量，美国启动星际之门安顿，四大云商改日四年年度投资希望伸长超50%。算力修立高度依赖电力，变压器、开闭柜、HVDC/UPS、PSU等闭头龙头希望受益。

　　家当链梳理：从事件压器/开闭柜交易的公司包含金盘科技、明阳电气、伊戈尔、伊顿等，从事UPS/HVDC交易的公司包含中恒电气、科士达、科华数据、维谛身手等，从事任职器电源交易的公司包含麦格米特、欧陆通、泰嘉股份等，从事BBU交易的公司包含蔚蓝锂芯、豪鹏科技、亿纬锂能等，从事铜结合交易的公司包含沃尔核材、安费诺等。

　　2024年12月天下电源工程投资结束额为3022亿元，同比+54.0%；1-12月累计结束额为11687亿元，同比+20.8%。2024年12月天下电网工程投资结束额为793亿元，同比-3.0%；1-12月累计结束额为6083亿元，同比+15.3%。

　　2025年至今，火电新增准许容量3.9GW，同比-3%；新增开工容量2.0GW，同比-86%。2024年整年，火电新增准许容量44.44GW，同比-33%；新增开工容量107.20GW，同比+8%。

　　2025年1月16日，国高压设置6批招标结果公告，中标金额82.26亿元，同比+308%；中标标包59个，同比+13%。2024年国度电高压设置类招标共6次，合计中标金额261.5亿元。

　　行业意见：国内网内25-27年拥有极强的功绩确定性和稀缺性，25年国网投资初次超越6500亿，23-25年贯串立异高。“十五五”岁月电网投资希望保护高位，发端忖度年均投资超7000亿。24年特高压招标、开工进度不足预期，25年希望迎来大幅伸长。柔直是特高压中少有的新身手宗旨，改日2-3年分泌率希望陆续晋升，换流阀价格量迎来2倍以上伸长；25年是国管海风开荒元年，招标侧希望疾捷进入柔直期间，供应异常增量墟市。

　　IDC电力设置：发起闭心四大宗旨：1）变压器/开闭柜闭头；2）UPS/HVDC闭头；3）有源滤波器APF闭头；4）任职器电源闭头。发起闭心金盘科技、明阳电气、伊戈尔、禾望电气、盛弘股份、蔚蓝锂芯。

　　电网：发起闭心四大宗旨：1）特高压直流，核心闭心柔性直流使用对待换流阀价格量的晋升；2）主网投资订单、交付双重景气，闭心组合电器等闭头；3）电力设置出海，核心闭心变压器、智能电表、环保气体开闭等闭头；4）配电网升级改造，核心闭心行业龙头。发起闭心国电南瑞、许继电气、平高电气、思源电气、四方股份、金杯电工、三星医疗、海兴电力。

　　AI投资力度不达预期，特高压准许开工进度不达预期，行业逐鹿加剧，策略变更危机。（国信证券 王蔚祺,王晓声）